金刚线需求旺盛 恒星科技迎扩产大年

2022年以来金刚线市场需求旺盛，部分金刚线企业春节期间产能甚至翻了两三倍。某上市公司负责人对外透露，今年 1月金刚线的实际发货量已经超过80万公里，考虑春节因素，2月排产约在80万公里，3月排产超过100万公里，来自大客户的订单饱满。

金刚线，顾名思义，是把微小金刚石颗粒镶嵌在切割钢线上制成的一种切割线。在光伏领域，金刚线是重要的切割耗材，主要用于把单晶硅和多晶硅棒切割成光伏电池组件用的硅片。

近年来受益于“双碳”预期，光伏产业正驶入发展快车道。根据国家能源局数据，2021年国内光伏装机量53GW，同比增长9.96，逼近2017年历史装机高位。中国光伏行业协会预计，在国内光伏发电项目储备的推动下，2022年光伏新增装机可增至75GW以上。硅片切割需求量占金刚线总需求量的比例超过90，旺盛的下游需求同样驱动上游产业的景气度高涨。广发证券预计，2025年光伏硅片切割用的金刚线需求为18309万公里，2020-2025年年化增长率CAGR为26.3。

据悉，恒星科技002132.SZ是行业内唯 一一家具备全产业链生产能力的企业。传统的金刚线厂商往往需要对外采购黄丝由盘条加工而来，用于拉制成金刚石线母线或者母线又称胚线或基线，用于生产金刚石线的钢丝，作为固结金刚石的基体等原材料，通过预处理、上砂、镀覆、后处理等多道工序制成金刚线产品，母线成本可占到金刚石线总成本的40以上，基本上业内其他上市公司主要采取类似生产模式。恒星科技深耕金属制品领域二十多年，精密钢丝生产技术成熟，掌握了行业内稀缺的母线拉拔工艺，金刚线的生产从盘条阶段便开始起步，形成了“盘条—黄丝—母线—成品”一体化布局，省去了中间商费用。得益于此，公司2021年上半年产品毛利率约为35.14，高于市场平均。

此外，由于下游的光伏切片逐渐大尺寸化、薄片化，对金刚线的切割能力提出了更高的要求，再加上为了减少切割时的硅料损耗，金刚线近年来正朝着细线化趋势发展，线径从过去主流的60-65微米降低至如今的50微米以下。恒星目前已具备了40-50微米金刚线的核心工艺技术，并使用8线和11线机生产金刚线，后续公司将投入更先进的设备、工艺及技术，该业务有望继续提高毛利率。

恒星科技正迎来金刚线的产能扩张大年。数据显示，2021年上半年恒星科技金刚线产品销量已达270余万公里，超过2020年全年。产能方面，公司2021年上半年产能约50万公里/月，下半年产能突破100万公里/月，实现翻倍增长，产能跻身行业一线梯队。华安证券预计公司2021年产量可超过800万公里，约同比增长348。

恒星科技分别于2021年8月和11月公告投资建设“年产1000万KM超精细金刚线改扩建项目”和“年产3000万KM超精细金刚线项目”。前一个项目现已接近尾声，将于2022年实现达产，后一个项目则被拆分为“年产2000万公里超精细金刚线项目”和“年产1000万公里超精细金刚线项目”两个部分进行建设。若项目进展顺利，公司未来可累计实现金刚线年产能4600万公里。CIS